近7年PE 1.2億美元投向造紙業

投中集團發表報告稱，在國內强大的消費品需求拉動下，PE可將視線適當前移至消費品包裝行業。設計感十足，同時具有環保理念的可回收紙板、可回收及可分解紙張生產包裝企業，尤其是伴隨著IT消費品的良好發展趨勢，掌握多家知名消費品製造企業資源的環保紙質包裝企業PE機构可適度關注。

消費者品行業歷來是VC/PE機构重點關注的領域，然而隨著國內消費市場的不斷擴容，一些為消費品企業提供包裝的造紙行業在市場中也是不斷興起。 PE機构在對消費品製造企業頻頻出手的同時，開始將視線部分向產業鏈前端轉移，關注客戶資源較為豐富的消費品包裝領域。

消費品包裝行業的上游行業主要是紙、樹脂、布料行業。總體而言，造紙行業處於完全競爭狀態，其價格直接由供求關係所决定，通常經濟發展情況較好時，下游消費品行業需求量較大，包裝行業發展也會呈現較好發展態勢，紙質包裝成本會相對上漲。就現時的行業整體趨勢而言，相對於樹脂和布料，紙質包裝以其領先的環保及價格優勢逐漸為更多下游企業所青睞。

消費品包裝行業的下游行業較為寬泛，包括休閒食品、飲料、日化產品、奢飾品如鐘錶、箱包、珠寶等，如今的包裝已不局限於保護產品不受損壞，而是更大程度上傾向於有設計感且具有環保理念，能够為產品增色且經濟的包裝產品。尤其是為一些奢侈品專門做包裝的企業，產品附加值價高，企業利潤較為可觀，但行業進入壁壘也相對較高，需要一定的公司品牌積累。

一些環保紙資料生產企業如可回收紙板、可回收及可生物分解的紙張生產包裝企業漸漸走近投資人視野。與下游龐大的消費品行業相比較，紙質包裝行業市場規模相對較小，但其通常一家企業可以供給多個下游企業，囙此，也大大降低了經濟運行週期對企業的影響，投資風險相對較小。

CVSource統計顯示，2007年至今國內共有29家造紙企業獲得VC/PE機构融資，累計融資規模達1.2億美元，平均單筆融資規模僅為410萬美元。其融資規模在2007年至2010年略有增長，這主要是得益於國內經濟的高速增長，下游消費品行業的爆發式需求所致，而2011年後開始呈現明顯下降態勢，主要是由於國內VC/PE機构在人口紅利消退下，對整個消費品行業採取收緊的投資策略所致。

從各細分領域來看，紙質包裝材料企業獲得融資規模最高達7353萬美元，占比達62%；文化用紙和生活用紙融資規模略低，分別為1569萬美元和1509萬美元，占比均為13%。 2009年國泰財務1.4億元投資薄頁包裝紙製造商優源國際占股11.78%的交易成為2007年至今國內紙質包裝行業融資規模最大的一起案例。

截至目前，A股共有43家造紙企業登入資本市場，其中2007年至今有15家企業IPO，累計融資規模19.77億美元。這些企業中有5家造紙企業曾獲VC/PE機构注資，其中上海綠新上市，君聯資本、DCM獲得6.86倍帳面回報；中順柔潔上市，為加德信投帶來10.19倍超高回報。